文/瑞财经 杨宏彬

捷信消金外商独资的标签，最终还是被扯下了。

12月20日，天津银行(1578.HK)公告称，将与广州晶东贸易有限公司、网银在线（北京）商务服务有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、天津经济技术开发区国有资产经营有限公司共同出资50亿元参与捷信消金的重组。

这场重组宣布消息的虽然是天津银行，但主角却是刘强东与京东。

投资者中，广州晶东贸易有限公司、网银在线（北京）商务服务有限公司均属于京东集团旗下，实控人为刘强东，二者在捷信消金的投资额达到32.5亿元，在捷信消金的持股将达到65%。这意味着，投资完成后，刘强东将成为捷信消金的实控人。

天津银行的投资额为5亿元，持股为10%，对外经济贸易信托及天津经济技术开发区的投资额分别为6亿元及5.5亿元，持股分别为12%及11%。

而原本捷信消金的控股股东Home Credit N.V（捷信集团），持股将有100%下降至2%，几乎丧失了在捷信消金的话语权。

01

起底捷信消金

捷信消金的历史，要追溯至2010年。

当年12月，作为银监会首批四家消费金融试点企业之一的捷信消金成立，由捷信集团全资控股。捷信集团由中东欧地区最大的国际投资集团PPF全资控股，因此捷信消金也是中国首家外商独资的消费金融公司。

捷信消金主要从事全国范围内的个人消费信贷业务。持牌加持下，捷信消金的经营一度风生水起。2017年，捷信消金营收同比大增将近400%至132.55亿元，首次突破百亿大关，同期净利润为10.22亿元，同比增长近30倍。

而后两年，捷信消金的营收及净利润一直保持着较高水平。2018年及2019年，捷信消金的营收分别为185.16亿元、173.22亿元，同期净利润为13.96亿元及11.4亿元。

截至2019年末，捷信消金的总资产已经突破1045亿元，成为业内首家资产规模破千亿的消金公司，牢牢把握着行业话语权。

然而，在市场竞争加剧、监管环境收紧等多重不利因素下，2020年捷信消金的业绩突然急转直下。营收同比下滑35.16%至112.32亿元，净利润更是大幅缩水-88.04%至1.36亿元。

截至2020年末，捷信消金的总资产为652.07亿元，同比下滑了37.62%，而净资产为114.46亿元，同比增长了1.21%。

之后两年内，捷信消金再未主动公示过业绩。而此次天津银行的公告，向市场公示了捷信消金这两年的经营情况：2022年，捷信消金税后净利润已经萎缩至0.34亿元，2023年，公司出现亏损，亏损额高达31.99亿元。

事实上，即使捷信消金不公布经营数据，外界也能看到其经营的窘迫。

自2023年起，捷信消金便不断甩卖不良资产，累计转让额超过198亿元，其中包含170亿元的不良资产包。今年11月1日，其又计划以1655万元转让7.7亿元的不良贷款资产包。

另外，目前捷信消金70亿元的股权已经全部被质押。其中46.9亿元于去年9月质押给了外经济贸易信托，23.1亿元于今年7月被质押给了天津银行。

去年11月，捷信消金还收到了来自外经济贸易信托的还款通知函，其中涉及近2亿元已到期欠款。

该催款函提到，捷信消金应当于2023年11月13日前偿还到期本息，否则将宣告欠付的31.7亿元信托贷款本金立即到期。此外，外经济贸易信托有权将此前捷信消费金融质押的折合67%股权进行转让或拍卖。

天津银行或许也面临着与外经济贸易信托同样的问题，这也许也是二者为何会参与捷信消金重组的原因。

02

京东的追赶

截至2023年末，捷信消金的净资产仅为8.03亿元，短短3年内缩水了93%。若以此简单计算，其65%的股权仅价值5.22亿元，而京东32.5亿元的出价溢价率达到522.6%。

京东如此高溢价率获得捷信消金控股权，其实或是为了该公司持有的消费金融牌照。

相比于其他互联网巨头，京东在金融牌照的布局是要慢上半拍的。

对于互联网公司而言，最具价值的金融牌照包括：银行、保险、基金、证券、消费金融、第三方支付、网络小贷。

在布局消费金融业务初期，京东同蚂蚁、腾讯等巨头们都通过小贷牌照开展消费信贷业务。但随着互联网金融行业的监管趋严，小贷公司的运营成本不断上升，利润空间受到严重压缩，互联网巨头们都开始更有含金量的牌照。

自2019年起，蚂蚁、平安、小米等参与发起设立的消费金融公司相继获批成立，而百度、新浪微博、滴滴等也陆续通过入股的方式“曲线”获得消费金融牌照。与此同时，腾讯、阿里、百度、美团等互联网巨头还手握银行牌照。

而此前京东持有的金融牌照包括支付牌照、网络小贷、基金、保险、征信，但并没有核心的消费金融牌照和银行牌照。

其实在2020年末时，京东是有望拿下银行牌照的。当时其与招行共同筹建的招商拓扑银行股份有限公司已经得到监管许可，筹建工作完成后，拓扑银行将按照有关规定和程序向中国银保监会提出开业申请。

然而，招行在2022年7月的一纸公告，宣布了拓扑银行筹建与开业的终止，至于原因，招行并未过多说明。

京东的金融业务多由京东科技承载，该公司的前身为京东金融，后又更名京东数科，于2020年9月向科创板递表，IPO于2021年4月终止。

京东数科的招股书中，曾提到了京东白条和京东金条两个主要消费贷款产品的经营情况。

2017年-2020年上半年，京东白条产品科技服务收入分别为 14.73 亿元、27.34 亿元、32.10亿元和 17.94 亿元，京东金条实现的科技服务收入分别为9.20 亿元、20.88 亿元、36.60 亿元和 26.36 亿元。

目前，京东白条与京东金条等消费贷款产品属于京东小贷旗下，前不久，该公司刚刚公布了2024年前三季度的业绩，实现营收12.78亿元，净利润1.69亿元。值得注意的是，京东小贷今年上半年是亏损的，期内净利润为-0.85亿元，公司是在第三季度才实现的扭亏。

相比于小贷牌照，消费金融牌照的业务范围更加广泛，京东能由此获得更高的业务规模上限，信贷的空间更大了。