昆仑万维（300418）又一次追上了风口。

11月30日下午，北京东方君悦大酒店，上百位短剧行业人士济济一堂，参加昆仑万维一场关于短剧出海的高端闭门沙龙。昆仑万维在闭门交流会上宣布，将拿出5亿美元，投资1000部海外本土短剧。

在二级市场，昆仑万维再次增持映客（03700）。11月15日，昆仑万维全资子公司Kunlun Group Limited在场内以每股均价1.3697港元增持映宇宙500万股，涉资约684.85万港元。映客作为国内头部短剧制作公司，一旦昆仑万维开启出海，二者的合作势必会更加紧密。

从2023年开始，游戏起家的昆仑万维明确了“全面投入AGI与AIGC”的核心战略，研发投入迅猛增长。之后的半年时间里，昆仑万维继续践行“全面投入AGI和AIGC”战略，加大在AI领域的布局，并拓展至社交、短剧、搜索、音乐、大模型和AI游戏等业务领域。

与此形成鲜明对比的是公司2024年以来的业绩下跌。2024年一季度，昆仑万维就交出了一份营收净利“双降”的财报，在营收微降0.79%的情况下，归母净利润则大降了188.38%，报亏1.87亿元。这也是昆仑万维在2015年上市以来首次出现亏损。

三季度，昆仑万维净利润颓势难改。营收13.27亿元、同比增长5.6%的前提下，归母净利润大幅亏损2.37亿元，同比降幅高达695.9%。2024年前三季度分别亏损1.87亿元、2.02亿元、2.37亿元，亏损额逐季拉大。

从股价走势来看，昆仑万维可以说是成也AI，败也AI。2023年上半年，得益于AI概念的火爆，昆仑万维股价暴涨，从十几块持续翻倍，一度超过70元。但随着监管关注、股东减持，昆仑万维股价随后进入下行通道。进入2024年，昆仑万维财报不断堆高研发费用，股价也开始下行。

财报显示，2023年，昆仑万维研发费用9.7亿元；今年前三季度，昆仑万维的研发费用已增至11.4亿元，同比增长84.5%。这也意味着，截至今年前三季度，公司的研发费用已经超过2023年全年，且增幅还在扩大。

从发展历程来看，昆仑万维似乎一直在追逐风口，哪儿热，哪儿就有其身影。

2008年，昆仑万维实控人周亚辉以游戏研发和发行业务起家；2015年昆仑万维登陆创业板后，却更多采取收购资产、扩大业务版图的路径。周亚辉治下的昆仑万维，投出的第一个项目趣店（QD），就拿到了16亿美元收益。后来，周亚辉又从映客、如涵（832887）和Grindr等项目上获益颇丰。周亚辉擅长围猎独角兽，在业内拿下了“独角兽收割机”的美誉。

2016-2020年，昆仑万维通过收购形成逐步形成了移动游戏平台（GameArk）、休闲娱乐社交平台（闲徕互娱）、社交平台（Grindr）、投资等四大业务矩阵，从一家游戏公司逐渐转型成了平台型公司。

2021年元宇宙概念风起，昆仑万维便在财报中明确提及“将元宇宙作为公司加速布局的方向”。很快，元宇宙熄火。

2022年，“碳中和”概念火热，昆仑万维随即入股成立了仅1个多月的北京绿钒新能源科技有限公司。但一年之后，昆仑万维便想从北京绿钒新能源科技有限公司脱身了。

2023年初，昆仑万维又明确了“全面投入AGI与AIGC”的核心战略，全面发力AI。

一个问题也随之出现，不断追“风口”的昆仑万维，到底是一家什么公司。 

周亚辉的个人风格深深影响到了昆仑万维的发展模式，两者的投资标的高度重合，周亚辉也因为涉嫌“左手倒右手”，此前还多次收到监管问询函。

在AI的光环之下，昆仑万维并不是一家技术型企业，而更像是一家投资公司。

首先，从业务布局来看，昆仑万维的主营业务涉及社交娱乐、游戏、出海平台与投资等，五大业务板块包括了海外信息分发与元宇宙平台Opera、海外社交娱乐平台StarX、全球移动游戏平台Ark Games、休闲娱乐平台闲徕互娱以及科技股权投资，上述大部分的业务都是周亚辉通过投资收购获取来的。

按照各业务收入来看，2024年上半年公司主营业务中，广告业务收入8.90亿元，同比增长22.89%，占营业收入35.56%；搜索业务收入6.23亿元，同比增长17.31%，占营业收入24.90%；增值服务业务-社交网络-海外收入4.76亿元，同比下降5.92%，占营业收入19.02%。

以投资为主导的企业，在互联网企业中并不鲜见。在昆仑万维的身上，似乎能够看出类似腾讯（07000）的打法——以游戏为现金牛，借助投资并购拓宽自身的边界。

但较之腾讯，昆仑万维的投资战略通俗易懂——哪里有风口，就往哪里；哪里风停了，就快速撤离。

趣店和映客就是两个典型的例子。2017年，昆仑万维投资趣店，两年后，昆仑万维通过出售趣店全部剩余股票获得投资收益3.29亿元。押注“秀场直播”的风口，周亚辉以6800万元获得映客18%的股权，在一年半时间内，就为其贡献了8亿多元收益。

拉长时间线来看，这种隐秘的野心其实藏在昆仑万维与周亚辉的投资版图中，这家企业几乎没有落下一个风口。

如今短剧风起，昆仑万维还能继续起舞吗？这一次看中了AI短剧的美国市场，昆仑万维似乎想做“卖铲人”。

2022年至今，出海短剧已经走过草莽开荒时代，形成了以ReelShort、DramaBox和ShortMax为代表的头部梯队玩家。庞大的出海前景正推动越来越多的短剧上下游企业入局，包括游戏公司在内的资本都已经渗透到了短剧出海业务中去。

8月19日，昆仑万维在发布了首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels。SkyReels官网以英文为主，主打出海市场。

国海证券研报提到，AI有望提高短剧产能，降低成本。据昆仑万维的实践，其采用游戏引擎技术与视频大模型混合构建的WorldEngine，用于视频生成可以将短剧制作成本降低至1%以下。在可见的未来，技术平权或将带来一个全新的短剧生态。 

具体来看，昆仑万维的AGI与AIGC业务广泛撒网，涵盖了AI大模型及各垂类行业应用：AI智能助手、AI短剧、AI游戏、AI社交、AI音乐。AI智能助手方面，昆仑万维半年报披露的数据是，天工AI智能助手日活跃用户（DAU）突破100万。

三季报业绩说明会相关公告内容显示，根据第三方数据，9月天工AI月活跃用户（MAU）突破570万，在国内AI应用产品总榜排名前五。天工AI主要面向国内市场，DataEye研究院结合ADX行业版、点点数据发布的观察报告显示，2024年10月，大陆市场AI APP苹果端下载量的TOP5分别是豆包、Kimi智能助手、智谱清言、文小言（即文心一言）及星绘。

昆仑万维如今试图在AI领域多点开花，某种意义上也是延续了此前一贯的追“风口”模式，然而令行业疑惑的是，“风口”永远有，而惯于变幻的昆仑万维能在AI领域坚持多久，以及连续三季度的亏损何时会改变。

来源：财中社