文/瑞财经 杨宏彬

江湖上都说卢建之长袖善舞，而真正让他名声大噪的，应是出售万福生科（300268.SZ）事件。

2013年前后，卢建之掌舵的“湘晖系”，出手向万福生科实控人提供质押借款。后因万福生科实控人无力偿还，卢建之将万福生科收入囊中。2017年，卢建之将万福生科卖给联想控股旗下的佳沃集团，作价11.33亿元，因此大赚一笔。

2019年2月，卢建之如法炮制，向红宇新材实控人朱红玉提供3.75亿元的信托借款，从而与朱红玉构成一致行动人，拿下红宇新材的控制权。

卢建之并不满足于此。8个月后，他控制的建湘晖鸿向朱红玉收购了红宇新材20%的股权，总价8.53亿元。至此，卢建之成为了红宇新材的实控人。其入主后，将红宇新材更名为华民股份。

由于朱红玉取得3.75亿的贷款，红宇新材股价一度暴涨，若卢建之入主后将之出售，或又是要大赚一笔。

但这一次，卢建之还没来及出手，就出事了。2020年10月，华民股份公告称，公司实际控制人、董事长卢建之被调查、留置。之后华民股份的实控人变成了欧阳少红。

或是由于卢建之的离去，华民股份一直留在建湘晖鸿旗下。而公司易主后，仅有2019年业绩大增，2020年及2021年虽也实现盈利，但净利润一直下滑。为提振公司业绩，欧阳少红想了不少办法，其中之一便是通过股权激励，将管理人员的利益与公司绑定。

不过，这些受激励的高层与华民股份似乎并不同心，公司业绩还未回暖，他们就要卖掉受激励的股权。

11月22日，华民股份(300345.SZ)称，董事罗锋、总经理兼董事会秘书夏宇、副总经理戴桂中、财务总监高先勇先将减持公司至多55万股股份，减持原因是个人资金需求。

01

高管的顶格减持

罗锋、夏宇、戴桂中及高先勇所持的股权，均来自于华民股份2022年的股权激励。

华民股份当时的激励计划分为股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，罗锋等4人获得是限制性股票激励。

激励计划发布时，罗锋、夏宇、戴桂中及高先勇的职位分别为董事、常务副总经理、副总经理及财务总监。时至今日，夏宇的职位又上了一个台阶。

具体来看，罗锋、夏宇、戴桂中及高先勇分别获得80万股、80万股、30万股及30万股的限制性股票激励，而限制性股票的授予价格仅为3.45元/股。

本次减持，罗锋、夏宇、戴桂中及高先勇分别打算减持至多20万股、20万股、7.5万股及7.5万股。

罗锋4人的减持数量已经是自身能减持数量的上限。按照规定，他们在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%。

目前华民股份的股价为6元左右，按此计算，罗锋4人减持55万股合计可以套现约330万元，而按照他们4人获得股份的成本为3.45元/股，因此他们每股可赚约2.55元，合计可赚140.25万元。

罗锋4人中多数在华民股份的待遇并不差，如夏宇，其2023年的年薪达到82.14万元，超过公司董事长、实控人欧阳少红，而戴桂中、高先勇2023年的年薪也分别达到61.95万元及54.64  万元。

虽然罗锋2023年从华民股份领取的薪酬仅有2万元，但他有从华民股份关联方领取薪酬的情况，具体薪资不得而知。

02

溢价关联收购转型光伏

转型，是欧阳少红想出的另一个提振华民股份业绩的方法。

华民股份的前身红宇新材，是一家做耐磨铸件产品的企业，是国内最早从事耐磨铸件产品生产的企业之一。

在登陆资本市场的前5年，红宇新材一直保持盈利，直到2017年出现亏损，亏损额将近5000万元，2018年亏损继续扩大2.85亿元。

因为连续亏损，红宇新材甚至收到了暂停上市的警告。与此同时，当时红宇新材的实控人朱红玉几乎将所持公司的股份全数质押，随着2018年股市的下行，其面临爆仓风险。

正是因此，给了卢建之借机而入的机会。在“湘晖系”入股后，红宇新材依旧维持原来的主业。

2019年，红宇新材营收1.23亿元，同比增长17.89%，归母净利润4796.95万元，同比大增116.82%，摆脱退市风险。2020年，红宇新材更名华民股份， 当年及次年，公司营收增长的同时归母净利润连续下挫，2021年净利润仅有471.93万元。

2022年，华民股份迈出转型光伏的步伐，向建鸿达集团收购鸿新科技80%的股权，作价5,600万元。

不出意外的话，这一笔交易应是由欧阳少红主导的，因为持有建鸿达集团60%股权的实控人刘平建，是她的老公。不仅如此，欧阳少红还持有建鸿达集团30%股权，并担任建鸿达集团法定代表人、执行董事。另外华民股份的董事罗锋持有建鸿达集团5%，并担任建鸿达集团总经理。

值得注意的是，这一笔交易的溢价不低。截至2022年7月31日，鸿新科技所有者权益账面价值为3,254.16万元，80%股权对应的价值约为2603万元，而华民股份的出价达到5600万元，溢价率115.14%。

鸿新科技是一家光伏企业，而截至交易披露日，鸿新科技尚处于建设期，未实际开展经营。而鸿新科技还有一家子公司，名为鸿新达海，主要从事多晶硅提纯、铸锭的研发、生产和销售，同时通过委外加工的方式生产、销售单晶硅棒及单晶硅片。

2022年前7个月，鸿新科技的营收为2,942.88万元，净利润为278.63万元。就以如此经营数据，很难想象收购之后会对华民股份的业绩有多大提升。

交易完成后，鸿新科技由华民股份及湖南立新硅材料科技有限公司（下称“湖南立新”）分别持有80%及20%。要是说当时鸿新科技含金量，或许都在这另一名股东身上。

湖南立新背后的实控人，是吉利汽车创始人的创始人李书福，因为收购鸿新科技，华民股份也算和李书福合作上了。

然而，时至今日，鸿新科技又多了一名新股东——长沙鸿新壹号，持股8.4052%，而湖南立新的持股已经降至1.7241%，剩余股权由华民股份持有。

此前，一边迅猛扩张产能，一边忙着寻找订单的华民股份，如今正等待业绩的变现。

03

增收不增利

wind显示，收购鸿新科技当年，光伏产品就给华民股份贡献了0.93亿元的收入，而华民股份当年的总营收为2.51亿元，同比增长59%，而归母净利润为-3523.16万元，同比大跌846.71%。

2023年，光伏产品已经成为了华民股份最主要的收入来源，而那时国内的光伏市场，已经处于下行阶段。

期内华民股份营收11.75亿元，同比大增367.71%，其中来自光伏产品的收入为10.33亿元，占比总收入的88%。而公司的亏损已经扩大至1.98亿元，同比大跌462.57%。

华民股份2023年收入之所以大增，是因为公司光伏产品的销量大增。其中，硅棒销量达到2,837.18吨，同比增长276.43%，另外还新增硅片产品，期内销量为31,867.70万片。

但是，2023年华民股份光伏产品的毛利率已经低至4.23%，而公司整体的毛利率也仅为5.43%。较低的毛利率，是华民股份2023年亏损的重要原因。

2024年上半年，华民股份的经营依旧没有回暖。营收同比增长8.31%至4.7亿元的情况下，归母净利润同比下滑19.74%至-1.37亿元。期内，华民股份的毛利率已经告负，为-17.34%。

2024年第三季度，华民股份再亏0.51亿元，前三季度合计亏损1.88亿元。转型光伏两年零9个月，华民股份已经合计亏损了4.21亿元。

截至2024年9月末，公司在手的现金及现金等价物为4589.05万元，已经无法覆盖同期末的短期借款1.61亿元，存在1.15亿元的短债缺口。

罗锋4人减持华民股份，或也与公司目前的经营情况相关。业绩往往会影响股价，华民股份的股价若因业绩下行，他们所能套现的金额将缩水。