瑞财经 严明会 近日，据上交所披露，永杰新材料股份有限公司（以下简称“永杰新材”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。保荐机构为东兴证券股份有限公司，会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为国浩律师（杭州）事务所。

招股书显示，永杰新材专业从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品主要包括铝板带和铝箔两大类。铝板带箔是众多下游行业继续深加工的基础材料，公司的产品主要应用于锂电池、车辆轻量化、新型建材和电子电器等下游产品或领域。

根据以往披露，永杰新材2019年-2022年实现营业收入分别为34.00亿元、38.32亿元、63.03亿元、71.50亿元，实现净利润分别为1429.79万元、6464.85万元、2.39亿元及3.54亿元，业绩呈高速增长趋势。

永杰新材表示，2021年和2022年净利润的大幅增长，主要得益于锂电池、电子电器等客户领域毛利额的快速上升。

从永杰新材的收入按行业分类来看，2021年-2022年，公司来自锂电池行业的收入占比迅速提高，当期相关收入分别为13.49亿元、31.58亿元，占比分别达到21.45%、44.21%。而2020年，这一收入还仅有3.14亿元，占比仅8.22%。

然而，成也锂电池，败也锂电池，对锂电池行业依赖较大的情况下，公司业绩波动也受其强烈影响。2023年，永杰新材的业绩高增长趋势戛然而止，当期公司营业收入为37.32亿元，同比下滑9.04%；净利润为1.64亿元，同比大幅下降32.73%。

永杰新材表示，2023年锂电池产业链普遍进行了库存调整，导致一季度出货量大幅减少；随着年中需求的恢复，出货量有所回升，但整体表现仍受到不同库存政策差异的影响。

在行业整体下行的趋势中，永杰新材也不得不面对“价格战”。2023年，永杰新材锂电池领域产品销售量为12.12万吨，同比下降11.66%；锂电方面的收入为26.12亿元，同比下降17.3%；锂电方面毛利率为10.9%，同比下滑1.27个百分点。

进入2024年上半年，新能源汽车销量反弹，6月新能源车渗透率首次突破50%。

受此影响，永杰新材今年上半年业绩回暖，在锂电池领域的销量同比增长47.40%。同期，公司营收37.32亿元，同比增长32.26%；净利润1.64亿元，同比增长92.94%。

永杰新材还预计2024年1-9月营业收入可达到55.3亿元-58.3亿元，增幅为19.09%-25.55%；归母净利润达到2.33亿元-2.63亿元，增幅为50.59%-69.98%。

除了业绩波动风险以外，永杰新材还存在一定在资金流动性压力。

招股书显示，2019年-2022年，永杰新材短期借款金额分别为12.7亿元、12.56亿元、11.92亿元及9.01亿元，主要系公司日常经营流动资金借款，在总负债中的占比依次为68.08%、59.20%、59.02%以及56.83%。

同期，公司相应的期末货币资金余额分别为3.21亿元、3.99亿元、5.1亿元及3.23亿元，均未能覆盖其短期借款余额。

2019年-2022年，永杰新材资产负债率分别为92.21%、90.48%、71.48%及58.61%，处于较高水平。

在问询函中，监管层特别指出了永杰新材的短期偿债风险问题：“根据申报材料公司各期末短期借款金额都超过10亿元，其中还包括了较大规模的公司集团内部流转的票据、信用证贴现金额，总额明显高于货币资金及应收账款及票据规模。”并要求公司充分揭示短期偿债能力的风险，并作重大事项提示。

对此，永杰新材回应称，截至2023年末，公司可用的银行存款为2.9亿元。同时，2023年公司经营现金流净额为6.02亿元，显示出公司货币资金充足，现金流量状况良好。但同时，也承认公司资产负债率仍处于较高水平，财务费用负担较重。

截至2024年6月末，永杰新材短债合计还有6.22亿元，货币资金余额为4.62亿元，存在1.6亿元短债缺口。同期，公司资产负债率为53.14%，较2019年已降低四成。 

但即便在公司流动资金较为短缺的情况下，IPO前夕，永杰新材仍进行了一次现金分红，分红金额为3835.52万元，按持股比例计算，公司实控人沈建国夫妇可拿到约2641.91万元分红款。

在短债压力和现金分红的背景下，此次IPO，永杰新材计划募集资金20.89亿元，其中8亿元将用于偿还银行贷款及补充营运资金，占拟募资额的38.30%。