财中社11月14日电 中航证券发布研报称，神州数码2024年前三季度实现营业收入915.71亿，同比增长8.81%，归母净利润8.94亿元，同比增长5.04%；其中，第三季度营业收入290.09亿元，同比增长1.60%，归母净利润3.84亿元，同比下降7.93%。

中航证券主要观点如下：

一、经营质量改善明显，收入结构续航逐级优化趋势

前三季度，公司实现整体业务稳健发展。从经营质量来看，总业务销售毛利率(+0.55pcts)，毛利额规模（+24%)；经营性现金流净额21.7亿元(+283.94%)，增长动力强劲;整体经营质量改善明显。从收入结构来看，1)数云服务及软件业务收入20.7亿元(+47%)，毛利率稳健提升（+6.3pcts)。(2)自有品牌产品业务收入38.7亿元(+32%)，毛利率（+1.7pcts)。(3）IT分销与增值服务收入879亿元，收入规模、毛利率均有所提升，实现毛利额规模32亿元(+11%)。  

二、国产算力市场需求强劲，神州继泰接连斩获行业大标

运营商领域，10月21日，中国电信发布《中国电信服务器（2024-2025年）集中采购项目中标候选人公示》，公司下属控股子公司北京神州数码云科信息技术有限公司为该项目标包4和标包9的中标候选人之一，标包4的投标报价为59.33亿元(含税)，中标份额11%，标包9的投标报价为22.91亿元(含税)，中标份额10%。稍早，中国电信发布的《AI算力服务器(2023-2024年）集中采购项目》显示，本次集采规模超80亿元，包括AI服务器4175台以及IB交换机1182台，国产算力占整体采购数量的47.35%。此前，公司中标中国移动2024年至2025年新型智算中心采购(标包1),根据中标公示,神州鲲泰的投标报价为191.2亿元(不含税),中标份额10.53%金融领域，神州鲲泰连续为邮储、人寿、浦发等金融机构打造算力底座，为其创新业务提供支撑。  

三、投资建议  

公司经营质量改善明显，收入结构续航逐级优化趋势。近年来致力构建的AI驱动之数云原力，深度受益于行业信创稳步推进以及智能算力需求的不断提升，公司自有品牌业务有望实现持续快速增长。预计公司2024-2026年的营业收入分别为1267.51亿元、1334.12亿元、1406.80亿元;归母净利润分别为14.04亿元、16.02亿元、20.22亿元，对应目前PE分别为17X /15X /12X，维持“买入”评级。

来源：财中社