瑞财经 张林霞 6月28日，新琪安科技股份有限公司（以下简称"新琪安"）向港交所提交上市申请书，独家保荐人为民银资本有限公司。

新琪安是全球领先的食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产商，深耕行业二十余载。根据灼识咨询报告，按2023年销量及销售收益计，公司于全球食品级甘氨酸制造行业排名第一，全球市场份额约为5.1%及3.1%；亦为全球五大三氯蔗糖生产商之一，市场份额约为4.8%及4.5%。公司在中国、泰国及印尼拥有5间生产工厂，是在海外设有生产工厂的唯一一家中国食品级甘氨酸生产商及中国三氯蔗糖生产商。

新琪安为一家食品添加剂生产商，公司产品主要为甘氨酸和三氯蔗糖。其中，甘氨酸收入占比从2021年的65%降至2023年的46.2%，而三氯蔗糖的占比则由33%升至51.1%，反超甘氨酸。

根据灼识谘询报告，按2023年销量及销售收益计，新琪安于全球食品级甘氨酸制造行业排 名第一，全球市场份额约为5.1%及3.1%。同时，按2023年销量及销售收益计，公司亦是全球五大三氯蔗糖生产商之一，市场份额约为4.8%及4.5%。

2021年-2023年，新琪安实现营业收入分别为6.61亿元、7.61亿元、4.47亿元，同期净利润分别为1241.7万元、1.22亿元、4637.3万元。2023年，公司业绩出现断崖式下滑，收入及净利润同比分别大幅下降41.26%、61.99%。

2023年，公司甘氨酸、三氯蔗糖销售金额分别为2.07亿元、2.28亿元，同比2022年分别下降43.7%、39.51%。

据招股书，新琪安业绩下滑的主要原因来自于产品销量和销售单价下跌的双重挤压，而这主要受到市场及政策的多重影响。

就甘氨酸而言，2023年，公司食品级、工业级甘氨酸销量整体稳定，但平均售价却分别下滑48.08%、52.27%。

主要原因为，受环保政策和上游乙酸价格上涨的影响，2021年，甘氨酸价格大幅上涨，但随着2022年、2023年甘氨酸产能的恢复，以及下游囤货需求变弱后，甘氨酸价格出现回落，最终导致该产品收入下滑。

随着甘氨酸销售价格的波动，该产品毛利率水平也呈过山车式波动。报告期内，食品级甘氨酸销售毛利率分别为15.7%、26.1%、7.5%；工业级甘氨酸销售毛利率分别为23%、14.5%、-5%，2023年，公司工业级甘氨酸产品甚至处于亏损状态。

就三氯蔗糖而言，其备受行业内“价格战”的影响。随着国内厂商在三氯蔗糖方面持续扩张产量，供过于求后，市场逐渐陷入“内卷”，生产商通过降低价格的方式抢占市场、减少库存，从而引发“价格战。

据灼识咨询资料，三氯蔗糖的平均出口市场价格从2022年的约386.3元/公斤大幅下跌至2023年的约186.5元/公斤，而三氯蔗糖的平均国内市场价格由2022年约378.6元/公斤下跌至2023年的169.5元/公斤。

新琪安虽在招股书中明确表示公司“并无参与三氯蔗糖价格战”，但该产品仍受市场情况波及，2023年，其三氯蔗糖销售单价同比大幅下滑24.02%。

新琪安进一步表示，公司可接受售价销售较少的三氯蔗糖以维持一定毛利率。但维持一定价格后，新琪安销量有所下滑，2023年为964吨，较2022年的1211吨下滑了25.62%。

尽管深受行业“价格战”之苦，但此次IPO，新琪安仍计划扩大其在泰国的三氯蔗糖产能，预计年产能可达到500吨。

目前，新琪安吉安工厂最大产能为942吨，产能利用率为90.2%，若加上计划扩产量，未来其三氯蔗糖产能将达到1442吨，而新琪安能否消化这些产能，还有待观察。