文/瑞财经 杨宏彬

刘程宇的为人十分低调，他鲜少在公开场合露面，也不喜欢接受媒体访谈。但身上的财富值，还是让他屡屡暴露在公众视野下。

2024年3月25日，胡润研究院发布《2024胡润全球富豪榜》，刘程宇、刘玲夫妇以115亿元财富位列榜单第2171位，而前几年的富豪榜上，也多有夫妻二人的名字。

刘程宇的财富主要来自于科士达（SZ：002518）——一家业务横跨数据中心、光伏新能源、电动汽车充电、储能等领域的上市企业。刘程宇在1993年将之创立，并在2010年将之送入资本市场。

科士达是一家比较实在的企业，以UPS相关产品起家，上市后拓展了充电桩、光伏逆变器等新的增长点，多年来业绩稳健，年年分红，除上市首发外并未向资本市场伸过手。

而在去年6月，上市13年的科士达发布首份定增方案，打算至多发行8804.61万股，募集资金23.73亿元，投向5个项目。

对于科士达的首次定增，交易所并未表现出太积极的态度，而是下发了问询函，第一个问题就是质疑科士达定增募资的合理性和必要性。

简单概括一下，交易所认为科士达手上不缺钱，科士达虽然也在回复函中说明了定增的必要性，但在今年4月还是将定增项目砍成了3个，募集资金降到了12.51亿元，降幅为47.28%。

资本市场对于科士达的定增似乎也并不看好，自定增发布以来科士达股价总体呈下跌趋势，一年时间已经跌去近59%。

此外，通过科士达的回复函可以发现公司第一大客户贡献的销售额在今年一季度大幅下跌，未来科士达的总体经营水平或会受此影响。

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募投金额缩水

科士达原本想要募投的5个项目分别为光伏逆变器、储能变流器生产基地建设项目、光储系统集成产品生产基地建设项目、电池模组生产基地（二期）建设项目、福州研发中心建设项目，以及补充流动资金。

5个项目的投资总额约24.22亿元，依靠定增可解决98%的资金需求。其中，使用募集资金第二多的项目是补充流动性资金，使用募集资金达到6.92亿元，占比募资总额29%。

从财务状况来看，科士达似乎并未有太多的补流需求。

在对交易所的回复中，科士达提到，截至2024年3月31日，在剔除银行承兑汇票保证金等受限资金 6,890.52 万元之后，公司剩余可自由支配的资金规模约为21.75亿元。

同期末，科士达的短期借款仅有4800万元，一年内到期的非流动负债347.23万元，公司可支配资金覆盖短期债务绰绰有余。

近5年来，科士达的经营现金流均为净流入，2019年-2023年公司的经营现金流净额分别为9.94亿元、3.74亿元、4.5亿元、8.59亿元及5.15亿元。

整体负债情况来看，2021年末至2024年3月末，科士达资产负债率分别为37.32%、41.92%、37.38%和 33.72%，而同行业可比公司资产负债率的均值则为54.41%、59.19%、55.73%及53.97%。科士达的资产负债率不仅处于低位，且低于行业平均水平。

应对交易所的质疑，科士达有一套说辞，即现在不缺钱不代表以后不会缺钱。其表示，公司未来的资金需求为46.96亿元，存在资金缺口预计为25.21亿元。

然而，科士达最后还是砍掉了补流项目，被一同砍掉的还有电池模组生产基地（二期）建设项目，该项目的投资总金额为3.34亿元，拟使用募集资金3.2亿元。

不仅如此，科士达保留下来的3个募投项目中，福州研发中心建设项目使用的募集资金也大幅缩水。该项目总投资金额1.88亿元，原本打算使用募集资金1.88亿元。在调整之后，项目使用募集资金的金额降低至7,813.13万元。

除了福州研发中心建设项目外，科士达另外两个定增募投的项目为光伏逆变器、储能变流器生产基地建设项目和光储系统集成产品生产基地建设项目。

02

定增价腰斩

事实上，科士达的定增方案调整后，不仅是融资总金额降低、募投项目减少，连增发股票的单价都降低了。

原本科士达打算至多增发8804.61万股，募集资金23.73亿元，按此粗略估算，每股的发行单价近27元。

方案调整后，科士达的募资总额降低至12.51亿元，但发行股数仍达到8802.04万股，以同样的方式估算，科士达每股发行单价约14.21元，较第一版方案价格近乎腰斩。

这或许与科士达近期来的股价表现有关。自去年6月底发布定增方案至今，科士达的股价总体呈下跌趋势。

发布定增方案后的第一个交易日（2023年7月3日），科士达报收于40.69元/股，而直至今年7月4日收盘，科士达的股价已经跌至16.8元/股，一年的股价缩水58.7%。

科士达此次的定增，将至多向35名对象发行股票，但公司的控股股东及实际控制人，并未明确参与此次认购。

截至2023年末，宁波科士达创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波科士达”）为科士达的控股股东，其持有科士达57.29%的股权。

而宁波科士达由刘程宇、刘玲夫妇分别持有89.09%及10.91%，另外刘玲还单独持有科士达3.58%的股权，二人为科士达的实际控制人。

若此次定增方案通过，而宁波科士达及刘程宇、刘玲夫妇不参与认购，或可理解为将科士达的股份低价卖出了。

实际上，科士达的定增案发布之初，公司控股股东甚至还有减持公司股份的打算。

2023年7月20日，科士达公告称，宁波科士达将在6月内减持公司股份不超过1173.94万股，占其持有公司股份总数的3.49%。

一个多月后，宁波科士达取消了减持计划，计划发布至终止期间，其并未减持过科士达股票。

03

第一大客户销售额大跌

交易所在问询函中，还问到了科士达与第一大客户和供应商的合作情况。

科士达与第一大客户的合作始于2020 年12月。2021年6月，双方签订UPS产品的合作协议并小规模供货，于2022年1月正式签署储能电池模组的ODM框架协议并持续扩大交易金额。2022 年下半年开始科士达与第一大客户的交易额大幅增加。

随着与第一大客户合作的不断深入，科士达的业绩突飞猛进。2017年-2021年，科士达的营业收入一直在24亿元-28亿元这个区间内徘徊，而到2022年，公司营业收入突进至44.01亿元，同比大增56.84%，其中该第一大客户贡献了11.06亿元。

随着营收的大幅增长，当年科士达实现归母净利润6.56亿元，同比大增75.91%。

2023年全年，科士达的营业收入为54.4亿元，向前五大客户的销售金额达18.51亿元，占比年度总销售金额34.03%，其中向第一大客户的销售金额为12.06亿元，占比年度总销售金额的22.18%，当年科士达的归母净利润为8.45亿元，同比再增长28.79%。

然而，在2024年第一季度，科士达这位第一大客户向其贡献的销售额却大幅下滑。期内，科士达营收8.31亿元，而第一大客户贡献的销售额仅为2,419.11万元，较去年同期下滑 95.99%，占比营收的2.91%。

对此，科士达解释为，第一大客户前期采购的产品需一定时间完成装机，短期内放缓了提货安排。第一大客户销售额的下滑对科士达业绩的影响显而易见，2024年第一季度，科士达营收同比下滑40.75%，归母净利润1.24亿元，同比下滑46.91%。

这位第一大客户的具体身份，科士达并未公布，只提到公司是第一大客户低压电池包的主要供应商，主要向其销售户储电池PACK产品。

2022 年第一大客户基于光伏逆变器及优化器领域的优势，逐步切入到户储储能产品领域，因此在国内重点探索户储电池PACK的ODM供应商。